价值投资是幸存者偏差吗？

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因为新冠疫情的关系加上最近行情乏善可陈，就陆陆续续阅读了一些价值投资的经典书籍，比如《聪明的投资者》、《投资者的未来》，这几天在看《时间的玫瑰》。我本人之前对价值投资深信不疑，主要其理论自洽，价格围绕着价值波动的说法令人着迷，而且有明确的成功践行者，但是当阅读的这些价值投资的书籍时，我越来越怀疑成功的价值投资是否只是幸存者偏差？

比如这些经典的书籍最常举例的模式是，“假如在某某年买入1000美金的某某股，在现在就是几百万或者几千万美金”。但事实是你很难的在那么多股票中正好选到这支被“历史选中”的股票，即使在股票数量较少的时候，对于长期持有的价投来说，也有公司本身的风险，比如当年道琼斯指数的创始成分股，除了唯一存续百年的通用电气，其余要么被收购，要么分割，要么破产，在我大A股，选择长期持有$长江电力(SH600900)$、农业银行也就算了，要是不巧选到了乐视（只是举例表达观点，我觉得价投可能很少会买乐视）也真是倒了血霉了。

再退一步，即使有但斌先生的能力和魄力，在塑化剂风波的时候敢于买入贵州茅台，又有多少人能坚持持有到现在？据我所知，雪球有几位大V都曾在较低价位时持有过茅台（如有记错，请见谅），但在获得几倍的收益后均卖出了手中的股票。（当然能在一支股票上获得几倍的收益，这本身就反应了大V的能力，我这里只是举例，并不是质疑）

所以对于我们普通韭菜来说，价值投资似乎成为了玄学问题，持有的股票寿命并不一定会比你长，更要能持续增长，还要能拿的住，更进一步，对于普通韭菜来说，投资股票的意义又是什么呢？可能对于大多数老百姓来说，不被通胀稀释财富，保住购买力就已经是极限了吧？更别提通过投资实现财务自由了。

而只有成功的价值投资者会在成功的投资之后，说自己“当年怎么怎么。。。持有了多长多长时间”，然后收获了多少多少倍收益，那会不会其实有许多次交易，那些所谓的“成功的价值投资者”也是亏损的？会不会其实还有许许多多无数的韭菜根据价投的原理来选择股票，也是长期持有，结果在其有限的生命中亏损的一塌糊涂？（毕竟人有寿命限制，而市场“长期”上涨）如果是的话，那价值投资本身是幸存者偏差吗？

利益相关声明：本人目前持有$农业银行(SH601288)$，未持有长江电力、贵州茅台



作者：望江南
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